阿里巴巴市值超过腾讯 全靠“三驾马车”拉动

阿里巴巴集团公布了2018财年第四季度财报及2018财年业绩。2018财年，阿里集团收入为2502.66亿元，同比增长58%，创下IPO以来最高增速。

受此利好消息影响，阿里巴巴股价美股开盘大涨4.3%，报收188.89美元，市值达到4778亿美元，超过腾讯的4634亿美元，成为国内市值最大的公司。

阿里巴巴董事局主席马云（图片来自baidu）

阿里巴巴财报亮眼，全靠这三驾马车

2018财年，阿里巴巴的业绩增长主要表现在三个方面：一是核心电商，二是阿里云，三是投资收购。其中得益于资源优势及新零售布局，电商和阿里云业务持续增长。

注：阿里巴巴2018财年起2017年Q2，止2018年Q1。

首先，核心电商业务仍是阿里巴巴的大头。阿里巴巴2018财年，集团营收人民币2502.66亿元(约合393.74亿美元)，同比增长58%;其中，核心电商业务营收为人民币2140.20亿元(约合336.72美元)，同比增长60%。就收入构成上看，传统电商业务仍旧是阿里巴巴的营收大头，电商业务占总营收的比重达85.5%。

财报数据显示，由于服装及配饰类，快速消费品类同比增长加快，以及消费类电子产品的强劲需求，天猫2018财年实物GMV增速达45%。中国零售平台的年度活跃消费者达到5.52亿，较截至2017年12月底止的12个月增长3700万。

另外从阿里巴巴2018财年四个财季的业绩表现看，阿里巴巴的营收都在保持这已经很好的增长趋势。其中Q3财季迎来一个收入高峰主要是“双十一”的业绩推动。统计数据显示，2017年“双十一”，通过支付宝完成的成交总额同比增长39%达1682亿元(合259亿美元)。不过“双十一”的副作用也是显而易见，即Q4财季营收的环比会有一个明显的回落。

其次在云计算方面，阿里云依旧是国内市场领导者。阿里巴巴财报显示，2018财年云计算收入同比增长101%至133.90亿元。其中，第四季度云计算收入同比增长103%达43.85亿元，连续第12个季度保持规模翻番。

注：阿里巴巴2018财年起2017年Q2，止2018年Q1。

据了解，阿里巴巴云计算在2018财年保持增长的原因是，受付费客户增长强劲、以及高附加值产品带来的收入结构改善等因素影响。据悉，当前财报中披露，中石油、国泰航空、马来西亚首都吉隆坡等正在使用阿里云提供的数字化转型解决方案。

知名研究机构Gartner的数据显示，阿里云全球IaaS市场份额排名第三，仅次于亚马逊AWS和微软Azure。在国内市场上，阿里云的截止到2017年的市场份额是47.6%，位居行业内第一。

最后是投资方面，阿里基本上完成了“新零售”的布局。2018年第一季度，阿里巴巴入股高鑫零售;在本地生活服务领域，阿里巴巴联合蚂蚁金服全资收购饿了么。由此阿里巴巴在新零售布局上补齐了在本地生活上的短板，形成了“八纵”的新零售战略布局。

结合，阿里云的大数据支持，菜鸟的物流体系以及蚂蚁金服的金融服务，阿里巴巴打造完成了“线上线下+技术+金融”的新零售业态。

同时，阿里进一步完善在商业基础设施领域的布局。2017年10月，阿里向菜鸟物流追加投资人民币53亿元，将持股比例提高到51%，并宣布未来五年继续投入1000亿元，加快建设全球物流网络。

虽然投资收购的影响当前还未显现，但其今后所发挥的效力将会直接体现在阿里巴巴的新零售布局当中去。

阿里巴巴高速增长背后的隐忧

阿里巴巴靠着核心电商，阿里云以及投资收购这“三驾马车”在业绩增长层面上风光无限。不过，阿里巴巴的业绩中也有拖后腿的。

阿里巴巴的隐忧（图片来自baidu）

首先就是阿里巴巴大文娱持续亏损。2018财年Q4财季，阿里巴巴数字媒体与娱乐业务营收为52.72亿元，同比增长34%。但是亏损为35.41亿元人民币。主要原因是由于UCWeb和其它媒体与娱乐业务的业绩提升，但被投资优酷土豆的内容成本增加部分抵消。

综合整个2018财年看阿里巴巴在大文娱上的投入可谓是巨大的。Q1财季阿里巴巴大文娱业务亏损33亿元;Q2财季阿里巴巴大文娱亏损33.88亿元;Q3财季阿里巴巴大文娱亏损38.28亿元。

阿里庞大文娱持续亏损除了受到大环境的影响之外，更多的是阿里巴巴在内部鲜少孵化出诸如爱奇艺以及抖音这样的等头部业务，阿里巴巴的大文娱业务主要是靠买来获得。另一方面，诸如游戏方面不能跟腾讯相抗衡，也缺少对游戏公司的投资等，加上阿里巴巴游戏也一直围绕着电商做文章，缺少纯粹性。

其次，云计算高速增长的同时也伴随着连续的亏损。财报显示，阿里云2018财年EBITAMargin为亏损6%，好于2017财年的亏损8%，表面整体毛利率在逐渐改善。另外在2018财年阿里云在Q3财季运营业务亏损7.93亿元;Q2财季运营业务亏损6.97亿元。

阿里云持续亏损，主要是当前国内云市场还处在教育市场阶段，即阿里巴巴、腾讯等云市场的参与者都以很低的价格推广自家服务。随着客户对云服务使用的加深，阿里巴巴的云业务将会进入收割期，特别是阿里云现在占有近一半国内市场。

而下一步的人工智能，将会是阿里云业绩翻红的好机会。不过这同样需要长时间的等待。虽说阿里巴巴云业务前景向好，但是阿里巴巴作为上市公司，但是长期亏损也势必会打击投资者信心。

最后就是阿里巴巴持续的大手笔收购能不能买来平安。仅仅在2018年的第一个季度，阿里巴巴在收购上的投入就超过700亿元，而且全部围绕着“新零售”这一个中心。

所带来的影响是阿里巴巴“越来越重”，因为如菜鸟物流，云计算、实体零售业务等等都是重资产，且这些收购该项目都在亏损状态，一定程度上影响了阿里巴巴股票的市场表现。